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yabo2020vip111 2021年港股功绩休戚各半 哪些行业正在出现晨曦?

时间:2022-05-12 22:33 点击:184 次

  《投资者网》深思瀛 彭宝萱 yabo2020vip111

  剪辑  汤巾

  算作诸多头部和优质公司的聚合地,闭幕面前,港股已有绝大多量上市企业透露2021年年度表现。

  据光大证券数据,与2021年上半年比较,下半年港股功绩进展欠安,主要指数的功绩和净利润均有下滑。恒生指数在2021年下半年的净利润同比增速为2%,较2021上半年大幅下降55.5%。其中,软件与就业、食物饮料与香烟以及制药与生物科技三个板块的功绩增速进展亮眼,在2021年的平均净利润增速为35.1%、19.5%和115%。

  不难发现,港股公司的年报中,“疫情”仍是躲不开的字眼。不外,2021年各行业已进入后疫情期间,国内企业复工复产,部分行业的规复超预期。

  然而,企业功绩到底是拐点已至,如故“极冷”依旧,仍有许多不笃定性。互联网板块中,不少传统行业借互联网平台功绩大增,但在线旅行等平台仍解脱不了疫情波动的风险;花费鸿沟中,门店优化、全域营销、数字化等成为了港股花费龙头企业口中的热点词汇,谋划策略校阅后,却濒临利润短期承压的着力;医药板块中,因刚需属性隆起,药企更多地受到战略、工夫翻新等因素影响。

  互联网:短期功绩回暖

  2021年《世界互联网发展表现》泄露,中国互联网发展指数位列寰球第二,国信证券数据泄露中国互联网发展指数达61.7。互联网是港股的中枢钞票之一,闭幕2022年1月1日,资讯科技业占到恒生指数权重的27.4%,仅次于金融业,位居第二。

  港股恒生指数行业权重图(闭幕2022年1月1日)

数据开首:Wind数据开首:Wind

  开源证券觉得,平台经济反把持、数据安全揣测的监管战略不休出台,港股互联网板块估值于2月达2021年内峰值后,不息下落。但同期,港股互联网行业合座进入利润收货期,细分鸿沟买卖化程度加速。

  从腾讯控股、百度集团、阿里健康、金蝶外洋、阅文集团、金山软件、同程旅行、中国软件外洋、中国儒意9家港股互联网上市公司看,2021年这9家企业累计实现营业收入7476亿元,同比增长近17.46%;归母净利润2404亿元,同比减少28.3%。其中,阅文集团(0772.HK)的归母净利润同比增长141%,同程旅行(0780.HK)的归母净利润增长121%。

  具体来看,算作腾讯“三驾马车”之一,阅文集团依靠在线网文平台提供IP内容,2018年收购影视制作公司新丽传媒全部股份之后,“网文—IP—影视”的产业链逐渐孵化成型。

  阅文集团在2021年实现营业收入87亿元,同比增长2%,而归母净利润大增141%至18.47亿元。其中,阅文集团六成的营业收入来自于在线业务,同比增长9.6%达53.09亿元,而版权运营过火他业务收入在2021年达到33.6亿元,同比减少8.7%。

  阅文集团觉得,版权运营过火他业务的大减主要由于新丽传媒的收入大减所致。2021年,新丽传媒实现营业收入12.2亿元,由于技俩组合有变,波及收入、成本结构和买卖模式的不同,营业收入同比缩短近四成。但新丽传媒的净利润却实现了5.3亿元,达到了曲折后对赌条约最高净利润5亿元的要求。

  本色上,影视业受疫情影响步入行业极冷,而“互联网+影视”的和会带给了传统影视行业更多契机。招商证券觉得,疫情冲击和战略监管趋紧加速了影视公司洗牌,也为头部企业加速扩展提供机遇。同期,头部企业的存货丰富,商场催生了对极品内容的需求。

  招商证券也提到,互联网行业尤其是内容型输出公司,由于影视等个性化极强的产物波动性强,能否成为爆款存在很大的不笃定性。此外,公司优质内容的输出不息性亦然一大瓶颈困难。但一朝出现受到商场接待的爆款内容,可能给公司带来非线性的功绩增长以及明天粗略不息变现的现款流。

  此外,“互联网+旅游”在后疫情期间也有所回暖。同程旅行在2021年实现营业收入75.38亿元,跨越了2019年的73.93亿元,同比增长27.05%;实现归母净利润7.23亿元,同比增长121%。

  但现时疫情反复,线上旅行平台的功绩波动不休。分季度来看,同程旅行的峰值出面前2021年第二季度,由于多地疫情处于清零情景,当季度实现营业收入21.38亿元,与2019年第二季度比较增长了34%。但之后,疫情地区性反复,同程旅行在2021年第三、四季度的营业收入诀别同比下滑5.6%、18.5%。

  同期,同程旅行的平均月活跃人数在2021年第四季度增长21.7%至2.37亿人,平均月付用度户增多7.3%至0.3亿人,用户数出现回暖。但付费比率却相对2020年第四季度下滑了14.6%至12.9%,合座往来额下降11.6%至319亿元。

  国度统计局数据泄露,2021年全年国内旅客32.5亿人次,比上年增长12.8%。其中,2021年前三季度的国内旅游总人次26.89亿,同比增长39.1%,规复到2019年同期的58.5%。

  天然疫情仍对在线旅行平台有许多不笃定性,但2022年1月20日,国务院印发了《“十四五”旅游业发展辩论》,其中提到深化“互联网+旅游”,鼓励明智旅游发展。民生证券觉得,战略的出台或将推动智能旅行、在线旅行业的进一步发展。

  花费:线下实体利润承压

  2022年1月17日,国度统计局公布了2021年全年社会花费品零卖总和,2021年全年社会花费品零卖总和44万亿元,比上年增长12.5%,2020年和2021年平均增长3.9%。

  然而,2021年下半年多地疫情反复,重叠“当场过年”等战略因素,人们外出需求减少,花费规复速率较弱。同期,航空、货运受疫情的影响,原材料价钱不休攀升,新花费鸿沟精深在成本端承受压力。

  其中,疫情影响最为严重的是餐饮以及线下实体花费,即使莫得封城或者静默的城市,花费者本着非必要不外出的原则,客户流动性大大缩短。

  以农夫山泉、思摩尔外洋、康师父控股、海底捞、泡泡玛特、维他奶外洋、海伦司、奈雪的茶8家港股花费鸿沟上市公司为例,2021年这8家累计实现营业收入1756亿元,同比增长24%;归母净利润86.5亿元,比较2020年下降35%。

  以港股商场中餐饮业龙头海底捞(6862.HK)为例,海底捞2021年实现营业收入411.1亿元,同比2020年营业收入的286.1亿元增长43.7%,但归母净利润耗费达到了41.63亿元,相较2020年盈利3.1亿元,耗费扩大近50亿元。

  这是海底捞上市于今出现的初次耗费,同期,其翻台率更是下滑至近5年的最低,2021年平均翻台率为3次/天,而2020年海底捞的平均翻台率为3.5次/天,这个数字在2018年为5.1次/天。

  与大部分餐饮行业商量,海底捞聘用了门店数目优化的策略。据海底捞2021年年报,其在2021年11月运转推行的“啄木鸟指标”,指标曲折扩展策略,关闭部分餐厅并合适减少明天资金投资。因此,海底捞昨年一共关店276家,其中16家店因租约到期而关闭,还有32家餐厅暂时休业停整。

  面前来看,“啄木鸟指标”在一定程度上拯救了翻台率的下滑。光大证券指出,海底捞2022年1月合座门店翻台率环比2021年12月有所教育,达到2021年同期的106%。

  酒吧第一股海伦司(9869.HK)通常濒临着线下门店扩展上“高速”却路遇“疫情”的难过。海伦司2021年实现营业收入18.36亿元,同比增长124.42%,归母净利润却由盈转亏,耗费额为2.3亿元,2020年同期的净利润为0.7亿元。

  与海底捞优化门店不同的是,海伦司2021年一年新开了452家门店,2022年又建议了日均两店的开店指标。酒业分析师蔡学飞觉得,海伦司快速扩展是想通过做大范围与体量,提高成本商场溢价,其次是通过范围效应来摊派线下末端成本。

  然而,成本端不休高涨的压力使得海伦司的净利润承压。年报泄露,2021年海伦司原料成本为5.77亿元,人力成本5.82亿元,诀别同比增长112.5%、225.1%,房钱成本2.2亿元,同比增长120%。

  相较于传统堂食餐饮,茶饮行业的线下实体盈利智商也欠安。在港股上市的奈雪的茶(2150.HK)2021年实现营业收入42.96亿元,相较于2020年的28.7亿元,同比增长40.5%。其中,奈雪的茶的线上订单收入占比高达71.8%。奈雪的茶2021年净利润耗费42.25亿元,但经曲折后的净利润耗费为1.45亿元,而2020年同期净利润为0.17亿元。

  为搪塞明天疫情的常态化及缩短人员成本,奈雪的茶将智能化提上日程。据2021年年报,其自研自动化制茶斥地已于第四季度末运转遴择分娩商及试分娩,并已赓续在部分门店试点使用,瞻望将于2022年第三季度前在世界门店获认真应用。公司责罚层暗意,认真诳骗自动制茶斥地后将对人工成本产生影响。

  比较之下,以软饮及包装食物为代表的零卖业公司功绩进展精深。例如来看,农夫山泉(9633.HK)2021年实现营业收入为297亿元,同比增29.8%;净利润为71.6亿元,同比增35.7%。康师父(0322.HK)2021年实现营业收入741亿元,同比增多9.56%,但净利润为38亿元,同比减少6.39%。

  其中,茶饮料、功能性饮料和果汁饮料均成为两家公司功绩较大的增长点。康师父2021年的饮品业务营业收入448亿元,同比增多20%,占集团总收入60.5%,主要产物聚焦于茶饮料。

  农夫山泉则聘用了全域营销的策略,在多种饮品类型上研发和开拓。2021年年报泄露,其茶饮料产物收入为45.8亿元,同比增长48%,占总收益的15.4%;功能饮料的产物收入为37亿元,同比增长32.3%;果汁饮料的产物收入为26.1亿元,同比增长32.2%;其他产物(苏汲水、含气饮料、咖啡饮料、植物酸奶等)的收入为17.5亿元,同比增长66%。

  医药:翻新药研发同质化

  2020年以来,医药产物刚需属性隆起。从港股上市医药企业看,CXO公司、传统化学制药板块、翻新药公司和互联网医药为主要要素。光大证券称,CXO行业内功绩高增长性强,科技属性在缓缓教育;传统药企的集采降价压力有望缓缓缓解,研发干与加大转型翻新。

  从翻新药企上看,国内成本商场的上市翻新药公司主要集会在港股商场。国盛证券觉得,港股翻新药企年报成绩亮眼,翻新着力运转实现。信达生物(1801.HK)、君实生物(1877.HK)品级一梯队翻新药企的账面现款缓缓改善,足以因循公司的谋划与翻新研发,而荣昌生物(9995.HK)买卖化元年实现了营业收入翻倍增长。

  具体来看,信达生物、君实生物、荣昌生物和再鼎医药(9688.HK)四家翻新药企在2021年累计实现营业收入106亿元,同比增长85%;归母净利润累计耗费80.7亿元。

  其中,信达生物在2021年实现营业收入42.61亿元,较2020年同比增长74.1%,凭证外洋财务表现准则计量,公司归母净利润耗费额也在扩大,为-31.38亿元,耗费同比扩大214.3%。

  年报泄露,信达生物产物收入40.01亿元,同比增长69%。信达生物的买卖化产物组合从原先的两款获批药物引申至六款。公司暗意,达伯舒(信迪利单抗打针液)的销售收入及销量同比增长苍劲。

  此外,信达生物研发开支达21.16亿元,同比增长23.2%。信达生物称,深切上升的研发开支主要用于寰球在研管线中处于开发后期阶段的产物及优先开发产物的临床陶冶,以进一步扩大现存产物系列的稳妥证。

  本色上,信达生物有多款在研产物将于2022年取得进展,其中由信达生物和驯鹿医疗制药长入开发的IBI-326,该药品适用于治愈复发/难治性多发性骨髓瘤,公司在2021年年报中预期将于2022年上半年提交新药上市苦求。同期,信达生物递交的1类化药GFH925片临床苦求获CDE受理,算作一款KRAS扼制剂药物,其稳妥症为晚期实体瘤。国内也有多家药企正在开展KRAS扼制剂的研发,但面前尚无该靶点药物上市。

  而连年来,因科创板的诞生与其故意于医药研发类企业的上市条目,港股医药企业纷纷“捋臂张拳”,欲实现多地上市。

  2022年3月31日,荣昌生物(9995.HK)在上交所科创板上市,完成“A+H”的上市模式。2021年,荣昌生物实现营业收入14.24亿元,此前在2020年并无产物上市,未产生业务收入;归母净利润为2.76亿元,昨年同期净耗费6.98亿元,实现扭亏为盈。

  荣昌生物的中枢产物泰它西普(RC18)和维迪西妥单抗(RC48)于2021年取得NMPA批准附条目上市,同期在2021年12月被纳入国度医保目次。其中,维迪西妥单抗以26亿美元“License-out”给Seagen(西雅图基因,N.SGEN),一家位于美国主攻ADC鸿沟的翻新药龙头企业。而维迪西妥单抗成为国内首款自主研发的ADC翻新药,亦然面前惟逐个款取得美国FDA授予冲破性疗法认定的中国ADC产物,这让荣昌生物取得一定柔顺度。

  不外值得提神的是,阿斯利康的ADC药物Enhertu已在2021年3月份获批,而Enhertu曾被视为是维迪西妥单抗的主要在研竞品。

  另外,在经医保谈判后,荣昌生物的泰它西普80mg的价钱由2586元降到818.8元,降幅为68.34%,现时医保治愈年费为7.9万元。而在商场上,葛兰素史克的贝利尤单抗与荣昌生物的泰它西普在商量稳妥症上具有较强竞争揣测。

  经医保谈判后,贝利尤单抗的价钱降至755元/120mg。保举的给药有斟酌为10mg/kg,前3次每2周给药一次,随后每4周给药一次。照此贪图,贝利尤单抗入保后年度用药用度约4.15万元。

  与此同期,荣昌生物的股价下落。2021年3月31日,荣昌生物在A股科创板的刊行价钱为48元/股,但开盘即跌破刊行价,自后全辖下挫,闭幕本年5月5日,报收29.91元/股,按照刊行价跌幅达37.7%。而荣昌生物在2020年11月港股上市刊行价为52.1港元/股,闭幕本年5月5日,公司股价报收27.7港元/股,通常照旧跌破刊行价,且跌幅达46.8%。

  国盛证券觉得,国内翻新药研发的同质化快意较为严重,其中靶向药物同质化快意最为严重。翻新药上市即重磅炸弹的期间迟缓畴前,战略赐与“平凡翻新”的期间窗口期越来越短,翻新药商场在当下照旧迟缓进入到“精选优质翻新”的阶段。单抗热点靶点明天同质化竞争将不息尖锐化,同质化产物将逐渐失去竞争力,新工夫、稀缺的工夫平台、相反化的治愈鸿沟、翻新的给药款式等都可能会给企业带来更好的竞争款式,有工夫沉淀的公司有望脱颖而出。(思维财经出品)■

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包袱剪辑:马婕 yabo2020vip111

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